តើច្បាប់ឆ្នាំ 1977 បង្កើតវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ដែរឬទេ?
អ្នកជំនាញមួយចំនួនបានអះអាងថាតំបន់ទាំងនេះត្រូវបានបង្កើតឡើងដំបូងដោយរដ្ឋបាលលំនៅដ្ឋានសហព័ន្ធដែលធានាប្រាក់កម្ចីនេះ។
ច្បាប់វិនិយោគឡើងវិញតម្រូវថាកំណត់ត្រាកម្ចីរបស់ធនាគារទៅសង្កាត់ទាំងនេះត្រូវបានពិនិត្យឡើងវិញជាទៀងទាត់ដោយភ្នាក់ងារនិយតកម្មធនាគារនីមួយៗ។ ប្រសិនបើធនាគារមិនសូវយកចិត្តទុកដាក់លើការពិនិត្យឡើងវិញនេះវាប្រហែលជាមិនទទួលបានការឯកភាពដែលខ្លួនចង់ធ្វើដើម្បីពង្រីកអាជីវកម្មរបស់ខ្លួននោះទេ។
ការអនុវត្ត
និយ័តករបានប្រើប្រាស់បញ្ញត្តិនៃ ច្បាប់ស្តីពីការស្ដារឡើងវិញនិងការអនុវត្តកំណែទម្រង់ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ ឆ្នាំ 1989 ដើម្បីពង្រឹងការអនុវត្តច្បាប់វិនិយោគឡើងវិញ។ ពួកគេអាចដាក់ចំណាត់ថ្នាក់ជាសាធារណៈនៅធនាគារថាតើពួកគេបាន "ខ្ទង់ជួរ" ។ លោក Fannie Mae និងលោក Freddie Mac បាន ធានាដល់ធនាគារថាពួកគេនឹងផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដល់ធនាគារទាំងនេះ។ វាគឺជាកត្តា "ទាញ" ដែលកោតសរសើរកត្តា "ជំរុញ" នៃ CRA ។
នៅខែឧសភាឆ្នាំ 1995 លោកប្រធានាធិបតី Clinton បាន បញ្ជាដល់និយតករធនាគារដើម្បីធ្វើឱ្យ CRA ពិនិត្យបន្ថែមទៀតផ្តោតលើលទ្ធផលតិចជាងបន្ទុកដល់ធនាគារនិងភាពស្របគ្នាច្រើនទៀត។
និយ័តកររបស់ CRA ប្រើសូចនាករផ្សេងៗរួមទាំងការសម្ភាសន៍ជាមួយអាជីវកម្មក្នុងស្រុក។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយពួកគេមិនតម្រូវឱ្យធនាគារវាយប្រហារគោលដៅប្រាក់ដុល្លារឬភាគរយនៃប្រាក់កម្ចីឡើយ។ និយាយម្យ៉ាងទៀតច្បាប់វិនិយោគឡើងវិញមិនដាក់កម្រិតលើសមត្ថភាពរបស់ធនាគារក្នុងការសម្រេចថាតើនរណាជាអ្នកដែលគួរឱ្យទុកចិត្តនោះទេ។ វាមិនហាមឃាត់ពួកគេពីការបែងចែកធនធានរបស់ពួកគេក្នុងវិធីដែលរកបានប្រាក់ចំណេញបំផុតនោះទេ។
រដ្ឋបាលលោកអូបាម៉ា បានប្រើប្រាស់ CRA ដើម្បីដាក់ទោសដល់ធនាគារសម្រាប់ការរើសអើងដែលមិនមានជាប់ពាក់ព័ន្ធនឹងលំនៅដ្ឋាន។ វាបានទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់ធនាគារដែលរើសអើងចំពោះការគិតប្រាក់លើសរូបីងនិងប្រាក់កម្ចីដោយស្វ័យប្រវត្តិ។ រដ្ឋបាលក៏បានបន្តករណីកែតម្រូវថ្មីប្រឆាំងនឹងធនាគារផងដែរដែលជាបញ្ហាមួយដែលមិនឈានមុខគេអស់ជាច្រើនទសវត្សមកហើយ។
រដ្ឋបាល Trump ស្វែងរកការពង្រឹងការអនុវត្តឱ្យមានតម្លាភាពជាងមុននិងការយកចិត្តទុកដាក់ឡើងវិញទៅផ្ទះ។
CRA មិនបណ្តាលឱ្យវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុធ្លាក់ចុះ
ក្រុមប្រឹក្សាភិបាល សហព័ន្ធបម្រុងបាន រកឃើញថាមិនមានការផ្សារភ្ជាប់គ្នារវាង CRA និង វិបត្តិប្រាក់កម្ចី subprime ឡើយ។ ការស្រាវជ្រាវរបស់ខ្លួនបានបង្ហាញថា 60% នៃ ប្រាក់កម្ចីមានប្រាក់កម្ចីអនុលោម ទៅរកអ្នកខ្ចីមានប្រាក់ចំណូលខ្ពស់នៅក្រៅតំបន់ CRA ។ ជាងនេះទៅទៀត 20 ភាគរយនៃប្រាក់កម្ចីដែលបានចំណាយទៅតំបន់ហ្គេតតូត្រូវបានបង្កើតឡើងដោយអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដែលមិនព្យាយាមធ្វើតាម CRA ។ និយាយម្យ៉ាងវិញទៀតមានតែ 6% នៃប្រាក់កម្ចីឥណទានទាបប៉ុណ្ណោះដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងដោយគ្រឹះស្ថានផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដែលផ្តល់ដោយ CRA ដល់អ្នកខ្ចីនិងអ្នកជិតខាងដែលបានកំណត់គោលដៅដោយ CRA ។ លើសពីនេះទៅទៀតធនាគារកណ្ដាលបានរកឃើញថាការដាក់ទណ្ឌកម្មលើអចលនទ្រព្យនៅគ្រប់ទីកន្លែងមិនត្រឹមតែនៅតំបន់ដែលមានចំណូលទាបប៉ុណ្ណោះទេ។
ប្រសិនបើ CRA បានរួមចំណែកដល់វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុវាមានទំហំតូច។ ការសិក្សា MIT មួយបានរកឃើញថាធនាគារបានបង្កើនការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីប្រថុយរបស់ខ្លួនប្រហែល 5 ភាគរយនៅត្រីមាសទីបួនដែលនាំឱ្យមានការត្រួតពិនិត្យរបស់ CRA ។
ប្រាក់កម្ចីទាំងនេះបានធ្លាក់ចុះ 15 ភាគរយជាញឹកញាប់។ នេះទំនងជាកើតឡើងនៅក្នុងតំបន់ "បៃតង" ហើយត្រូវបានប្រព្រឹត្តដោយធនាគារធំ ៗ ។ សំខាន់ជាងនេះទៅទៀតការស្រាវជ្រាវបានរកឃើញថាផលប៉ះពាល់ខ្លាំងបំផុតក្នុងកំឡុងពេលដែលវិស័យឯកជនត្រូវបានរីកលូតលាស់យ៉ាងឆាប់រហ័ស។
ការសិក្សាទាំងពីរបង្ហាញថាការទទួលបានប្រាក់កម្ចីបានផ្តល់កម្ចីឥណទានកម្រិតទាបខ្ពស់។ អ្វីដែលធ្វើឱ្យ securitization អាចធ្វើទៅបាន?
ជាលើកដំបូងឆ្នាំ 1999 លុបចោល កញ្ចក់ -Stagall ដោយ Gramm -leach-Bliley ច្បាប់។ នេះអនុញ្ញាតឱ្យធនាគារប្រើប្រាក់បញ្ញើដើម្បីវិនិយោគលើនិស្សន្ទវត្ថុ។ អ្នកបញ្ចុះបញ្ចូលធនាគារបាននិយាយថាពួកគេមិនអាចប្រកួតប្រជែងជាមួយនឹងក្រុមហ៊ុនបរទេសបានទេហើយថាពួកគេនឹងចូលទៅក្នុងមូលប័ត្រដែលមានហានិភ័យទាបដែលកាត់បន្ថយហានិភ័យសម្រាប់អតិថិជនរបស់ពួកគេ។
ទីពីរច្បាប់ស្តីពីការធ្វើទំនើបកម្មទំនិញនាពេលអនាគត 2000 បានអនុញ្ញាតឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរនៃឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុនិងការផ្លាស់ប្តូរឥណទានលំនាំដើម។
ច្បាប់សហព័ន្ធនេះបានរំលោភលើច្បាប់រដ្ឋដែលធ្លាប់ហាមឃាត់ពីមុននេះថាជាល្បែងស៊ីសង។
តើអ្នកណាដែលបានសរសេរនិងគាំទ្រសម្រាប់ការអនុម័តវិក័យប័ត្រទាំងពីរ? សមាជិកព្រឹទ្ធសភារដ្ឋតិចសាស់លោក Phil Gramm ប្រធានព្រឹទ្ធសភានៃគណៈកម្មាធិការកិច្ចការធុរកិច្ចហិរញ្ញវត្ថុនិងលំនៅដ្ឋាន។ គាត់ត្រូវបានបញ្ចុះបញ្ចូលយ៉ាងខ្លាំងដោយអេនរុនដែលប្រពន្ធរបស់គាត់ដែលធ្លាប់កាន់តំណែងជាប្រធានគណៈកម្មការជួញដូរទំនិញអនាគតគឺជាសមាជិកក្រុមប្រឹក្សាភិបាល។ អេនរុនគឺជាអ្នករួមវិភាគទានដ៏សំខាន់ចំពោះយុទ្ធនាការរបស់ព្រឹទ្ធសមាជិក Gramm ។ លោក Alan Greenspan ប្រធានធនាគារកណ្តាលអាមេរិកនិងលោក Larry Summers អតីតលេខាធិការរតនាគារបានបញ្ចុះបញ្ចូលឱ្យមានការអនុម័តច្បាប់។
Enron និងអ្នកដទៃបានបញ្ចុះបញ្ចូលឱ្យមានច្បាប់អនុញ្ញាតឱ្យក្រុមហ៊ុននេះធ្វើការជួញដូរ មូលប័ត្រ ដោយស្របច្បាប់ដោយប្រើប្រាស់ការផ្លាស់ប្តូរពេលអនាគតរបស់ខ្លួន។ លោក Enron បានអះអាងថាការផ្លាស់ប្តូរច្បាប់នៅក្រៅប្រទេសតាមផ្លូវច្បាប់នៃប្រភេទនេះបានផ្តល់ឱ្យក្រុមហ៊ុនបរទេសនូវអត្ថប្រយោជន៍ប្រកួតប្រជែង។
នេះអនុញ្ញាតឱ្យធនាគារធំ ៗ មានភាពទំនើបដែលអនុញ្ញាតឱ្យពួកគេទិញធនាគារតូចៗ។ ខណៈដែលធនាគារបានក្លាយជាការប្រកួតប្រជែងកាន់តែខ្លាំងធនាគារដែលមានផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុដែលមានភាពស្មុគស្មាញបំផុតបានរកលុយបានច្រើនបំផុតហើយបានទិញយកធនាគាតូចៗនិងស្តុកស្តម្ភ។ នោះហើយជារបៀបដែលធនាគា ធំធេងធំពេកដែលបរាជ័យ ។
តើវិក័យប័ត្រភាវូបនីយកម្មមានដំណើរការយ៉ាងដូចម្តេច? ទីមួយ មូលនិធីការពារ និងអ្នកដទៃបានលក់ មូលប័ត្រដែលត្រូវបានគាំទ្រដោយ ប្រាក់បំណុលកាតព្វកិច្ចបំណុលដែលមានទ្រព្យបញ្ចាំ និង និស្សន្ទវត្ថុ ផ្សេងទៀត។ សន្ដិសុខដែលមានទ្រព្យបញ្ចាំគឺជាផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុដែលមានតំលៃផ្អែកទៅលើតម្លៃនៃវត្ថុបញ្ចាំដែលត្រូវបានប្រើសម្រាប់វត្ថុបញ្ចាំ។ នៅពេលដែលអ្នកទទួលបានប្រាក់កម្ចីពីធនាគារមួយវាលក់វាទៅមូលនិធិការពារនៅលើទីផ្សារទីពីរ។
មូលនិធិការពារហានិភ័យបន្ទាប់មកខ្ចប់ប្រាក់កម្ចីរបស់អ្នកជាមួយនឹងវត្ថុបញ្ចាំផ្សេងទៀតជាច្រើន។ ពួកគេប្រើម៉ូដែលកុំព្យូទ័រដើម្បីរកមើលថាអ្វីជាកញ្ចប់ដែលមានតម្លៃផ្អែកលើការបង់ប្រាក់ប្រចាំខែចំនួនសរុបដែលជំពាក់លទ្ធភាពដែលអ្នកនឹងសងតម្លៃផ្ទះនិងអត្រាការប្រាក់នឹងធ្វើអ្វីនិងកត្តាផ្សេងទៀត។ មូលនិធិការពារហានិភ័យនេះបន្ទាប់មកលក់មូលប័ត្រដែលគាំទ្រដោយទឹកប្រាក់ទៅឱ្យអ្នកវិនិយោគ។
ចាប់តាំងពីធនាគារបានលក់ប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះរបស់អ្នក, វាអាចធ្វើឱ្យប្រាក់កម្ចីថ្មីជាមួយនឹងប្រាក់ដែលវាបានទទួល។ វានៅតែអាចប្រមូលការបង់ប្រាក់របស់អ្នកប៉ុន្តែវាបានបញ្ជូនពួកគេទៅមូលនិធិមូលប័ត្រដែលផ្ញើវាទៅវិនិយោគិនរបស់ពួកគេ។ ជាការពិតណាស់មនុស្សគ្រប់គ្នានឹងត្រូវកាត់បន្ថយនៅតាមផ្លូវដែលជាហេតុផលមួយដែលពួកគេពេញនិយម។ វាជាមូលដ្ឋានគ្មានហានិភ័យសម្រាប់ធនាគារនិងមូលនិធិការពារហានិភ័យ។
វិនិយោគិនបានទទួលយកហានិភ័យទាំងអស់។ ពួកគេមិនព្រួយបារម្ភអំពីហានិភ័យនោះទេព្រោះពួកគេមានការធានារ៉ាប់រងដែលហៅថា ការផ្លាស់ប្តូរលំនាំដើមឥណទាន ។ ពួកគេត្រូវបានលក់ដោយក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រងរឹងមាំចូលចិត្ត AIG ។ សូមអរគុណចំពោះការធានារ៉ាប់រងនេះវិនិយោគិនបានប្រមូលផ្តុំឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ។ នៅទីបំផុតគ្រប់គ្នាសុទ្ធតែជាម្ចាស់របស់ពួកគេរួមទាំងមូលនិធិសោធននិវត្តន៍ធនាគារធំ ៗ មូលធនបិដកនិងវិនិយោគិនឯកជន។ ម្ចាស់ក្រុមហ៊ុនធំ ៗ មួយចំនួនដូចជា Bear Stearns, Citibank និង Lehman Brothers ។
ការរួមបញ្ចូលគ្នានៃដេរីវេបានគាំទ្រដោយអចលនទ្រព្យនិងការធានារ៉ាប់រងគឺជាការរកប្រាក់ចំណេញយ៉ាងខ្លាំង! ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយវាតម្រូវឱ្យមានហ៊ីប៉ូតែកកាន់តែច្រើនដើម្បីគាំទ្រដល់មូលបត្រ។ នេះបានជំរុញឱ្យមានតម្រូវការសម្រាប់ ហ៊ីប៉ូតែក ។ ដើម្បីបំពេញតាមតម្រូវការនេះធនាគារនិងឈ្មួញកណ្តាលផ្តល់ប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះដល់មនុស្សគ្រប់គ្នា។ ធនាគារបានផ្តល់ឱ្រយឥណទានប្រ្រក់កម្ចីខ្រយខ្រសាយពីព្រ្រះពួកគ្របានរកលុយបានយា៉ាងច្រើនពីនិស្សន្ទវត្ថុមិនមនប្រក់កម្ចី។
ធនាគារពិតជាត្រូវការផលិតផលថ្មីនេះដោយសារតែវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 2001 (ខែមីនា - វិច្ឆិកា 2001) ។ នៅក្នុងខែធ្នូលោក Alan Greenspan ប្រធានសហព័ន្ធសហព័ន្ធបានទម្លាក់អត្រាមូលនិធិរបស់ធនាគារកណ្តាលរហូតដល់ 1,75 ភាគរយហើយម្តងទៀតនៅខែវិច្ឆិកាឆ្នាំ 2001 មកត្រឹម 1,24 ភាគរយដើម្បីប្រយុទ្ធប្រឆាំងនឹងការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច។ នេះបានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់លើវត្ថុបញ្ចាំ - អត្រាបញ្ចាំ។ ការទូទាត់មានតម្លៃថោកព្រោះអត្រាការប្រាក់របស់ពួកគេត្រូវបានផ្អែកលើទិន្នផលវិក័យប័ត្ររតនាគាររយៈពេលខ្លីដែលផ្អែកលើអត្រាថវិការបស់ធនាគារកណ្តាល។ ម្ចាស់ផ្ទះជាច្រើនដែលមិនមានលទ្ធភាពទិញហ៊ីប៉ូតែសាមញ្ញត្រូវបានគេរីករាយដែលត្រូវបានអនុម័តសម្រាប់ ប្រាក់កម្ចីមានការប្រាក់ត្រឹមតែ ទាំងនេះ។ មនុស្សជាច្រើនមិនបានដឹងថាការបង់ប្រាក់របស់ពួកគេនឹងឡើងកប់ពពកនៅពេលការកំណត់អត្រាការប្រាក់ក្នុងរយៈពេល 3-5 ឆ្នាំឬនៅពេលអត្រាប្រាក់កម្ចីបានកើនឡើង។
ជាលទ្ធផលភាគរយនៃវត្ថុបញ្ចាំបំណុលតិចតួចបានកើនឡើងទ្វេដងពី 10% ទៅ 20% នៃប្រាក់បំណាច់ទាំងអស់រវាងឆ្នាំ 2001 និង 2006 ។ មកដល់ឆ្នាំ 2007 វាបានកើនឡើងដល់ 1,3 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ។ ការបង្កើត មូលប័ត្រដែលគាំទ្រដោយប្រាក់បំណាច់ និងទីផ្សារបន្ទាប់បន្សំគឺជាអ្វីដែលធ្វើអោយយើងចេញពីវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 2001 ។
វាក៏បានបង្កើត ពពុះទ្រព្យសកម្ម នៅក្នុង អចលនទ្រព្យ ក្នុងឆ្នាំ 2005 ផងដែរ។ តម្រូវការសម្រាប់វត្ថុបញ្ចាំបានជំរុញឱ្យមានតម្រូវការផ្ទះសម្បែងដែលអ្នក សាងសង់ បានព្យាយាមជួប។ ដោយមានប្រាក់កម្ចីមានតម្លៃថោកនេះមនុស្សជាច្រើនបានទិញផ្ទះមិនមែនដើម្បីរស់នៅឬជួលពួកគេទេតែគ្រាន់តែជាការវិនិយោគដើម្បីលក់នៅពេលដែលតម្លៃនៅតែបន្តកើនឡើង។ (ប្រភព: "Mess Mail Spread," BusinessWeek, 7 មីនា 2007)