ការផ្លាស់ប្តូរលំនាំដើមឥណទានជាមួយនឹងគុណសម្បត្តិនិងគុណសម្បត្តិរបស់ពួកគេ

តើកិច្ចសន្យាធានារ៉ាប់រងដែលធុញទ្រាន់មួយបានបំផ្លាញស្ទើរតែគ្រប់សេដ្ឋកិច្ចពិភពលោក

ការដោះដូរឥណទានលំនាំដើមគឺជាកិច្ចសន្យាដែលធានាប្រឆាំងនឹងលំនាំដើមមូលបត្របំណុល។ ស៊ីស៊ីឌីភាគច្រើនការពារប្រឆាំងនឹង បំណុលក្រុង ដែលមានហានិភ័យខ្ពស់ បំណុល អធិបតេយ្យ និង បំណុលសាជីវកម្ម ។ វិនិយោគិនក៏ប្រើវាដើម្បីការពារប្រឆាំងនឹងហានិភ័យឥណទាននៃប័ណ្ណឥណទាន ដែលគាំទ្រដោយ មូលនិធិសញ្ញាប័ណ្ណ និង កាតព្វកិច្ចបំណុល ។

ការផ្លាស់ប្តូរធ្វើការដូចជាគោលនយោបាយធានារ៉ាប់រង។ ពួកគេអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកទិញទិញការការពារប្រឆាំងនឹងព្រឹត្តិការណ៍ដែលមិនទំនងប៉ុន្តែគួរឱ្យខ្លាច។

ពួកគេក៏ដូចជាគោលនយោបាយធានារ៉ាប់រងនៅក្នុងនោះអ្នកទិញធ្វើការទូទាត់តាមកាលកំណត់ទៅឱ្យអ្នកលក់។ ការទូទាត់គឺប្រចាំត្រីមាសជាជាងប្រចាំខែ។

ឧទាហរណ៍

នេះជាឧទាហរណ៍មួយដើម្បីបង្ហាញអំពីរបៀបដែលការដោះដូរដំណើរការ។ ក្រុមហ៊ុនបានចេញ ប័ណ្ណបំណុល ។ ក្រុមហ៊ុនជាច្រើនបានទិញមូលបត្របំណុលដោយផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដល់ក្រុមហ៊ុន។ ពួកគេចង់ធ្វើឱ្យប្រាកដថាពួកគេមិនត្រូវបានដុតប្រសិនបើអ្នកខ្ចីលំនាំដើម។ ពួកគេបានទិញការផ្លាស់ប្តូរលំនាំដើមឥណទានពីភាគីទីបីដែលយល់ស្របក្នុងការសងចំនួនទឹកប្រាក់ដែលនៅសល់នៃចំណង។ ជារឿយៗភាគីទីបីគឺជាក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង ធនាគារ ឬ មូលនិធិការពារហានិភ័យ ។ អ្នកលក់ស្វបប្រមូលកម្រៃសម្រាប់ការផ្តល់ការដោះដូរ។

ប្រុស

ការផ្លាស់ប្តូរការពារអ្នកផ្តល់កម្ចីប្រឆាំងនឹងហានិភ័យឥណទាន។ ដែលធ្វើឱ្យអ្នកទិញមូលបត្រអាចផ្តល់មូលនិធិដល់បណ្តាក់ទុនប្រថុយប្រថានច្រើនជាងពួកគេ។ ការវិនិយោគក្នុងបណ្តាក់ទុនប្រថុយប្រថានជំរុញឱ្យមានការច្នៃប្រឌិតនិងភាពច្នៃប្រឌិតដែលជំរុញកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។ នេះជារបៀបដែល តំបន់ Silicon Valley បានក្លាយទៅជាគុណសម្បត្តិថ្មីរបស់អាមេរិក ។

ក្រុមហ៊ុនដែលលក់ដូរសាច់ប្រាក់ការពារខ្លួនឯងដោយការ ធ្វើពិពិធកម្ម ។

ប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនមួយឬសូម្បីតែឧស្សាហកម្មលំនាំដើមទាំងស្រុងពួកគេមានថ្លៃឈ្នួលពីការផ្លាស់ប្តូរជោគជ័យផ្សេងទៀតដើម្បីបង្កើតភាពខុសគ្នា។ ប្រសិនបើបានធ្វើតាមវិធីនេះ swaps ផ្តល់នូវលំហូរនៃការទូទាត់ជាប្រចាំជាមួយនឹងហានិភ័យធ្លាក់ចុះតិចតួច។

គុណវិបត្តិ

ការផ្លាស់ប្តូរមិនត្រូវបានគ្រប់គ្រងរហូតដល់ឆ្នាំ 2009 នោះទេមានន័យថាគ្មាននិយតករណាត្រូវប្រាកដថាអ្នកលក់ CDS មានលុយដើម្បីបង់ថ្លៃឱ្យម្ចាស់ប្រសិនបើមូលបត្របំណុលនេះត្រូវបានកំណត់។

តាមការពិតស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុភាគច្រើនដែលលក់ដូរតែបានកាន់កាប់តិចតួចប៉ុណ្ណោះនូវអ្វីដែលពួកគេត្រូវការដើម្បីបង់ថ្លៃធានារ៉ាប់រង។ ពួកគេត្រូវបានគេចំណាយតិច។ ប៉ុន្តែប្រព័ន្ធនេះបានធ្វើការដោយសារតែបំណុលភាគច្រើនមិនមានលំនាំដើម។

ជាអកុសលការដោះដូរនេះបានផ្តល់ឱ្យអ្នកទិញមូលប័ត្រនូវអារម្មណ៍សុវត្ថិភាពមិនពិត។ ពួកគេបានទិញបំណុលដែលមានគ្រោះថ្នាក់និងប្រថុយប្រថាន។ ពួកគេគិតថា CDS ការពារពួកគេពីការបាត់បង់។

វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008

នៅពាក់កណ្តាលឆ្នាំ 2007 មានប្រាក់ជាង 45 ពាន់លានដុល្លារដែលបានវិនិយោគក្នុងការផ្លាស់ប្តូរ។ នោះច្រើនជាងប្រាក់ដែលបានវិនិយោគទៅក្នុងផ្សារហ៊ុនអាមេរិកវត្ថុបញ្ចាំនិង ប័ណ្ណរតនាគារ សហរដ្ឋអាមេរិចរួមបញ្ចូលគ្នា។ ទីផ្សារភាគហ៊ុនអាមេរិកមាន 22 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ។ ប្រាក់បញ្ញើមានតម្លៃ 7,1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារអាមេរិកនិង Treasurys របស់សហរដ្ឋអាមេរិកមានចំនួន 4,4 សែនកោដិដុល្លារ។ តាមការពិតវាស្ទើរតែស្មើទៅនឹងទិន្នផលសេដ្ឋកិច្ចនៃពិភពលោកទាំងមូលក្នុងឆ្នាំ 2007 ដែលមានចំនួន 65 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ។

ការដោះដូរឥណទានជាលើកដំបូងលើបំណុលរបស់ Lehman Brothers បានជួយធ្វើឱ្យ មានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ។ ធនាគារវិនិយោគបានជំពាក់បំណុល 600 ពាន់លានដុល្លារ។ ក្នុងនោះលុយ 400 ពាន់លានដុល្លារត្រូវបាន "គ្របដណ្តប់" ដោយការផ្លាស់ប្តូរតាមលំនាំដើមឥណទាន។ បំណុលនោះមានតម្លៃត្រឹមតែ 8,62 សេនក្នុងមួយដុល្លារប៉ុណ្ណោះ។ ក្រុមហ៊ុនដែលបានលក់ការផ្លាស់ប្តូរនេះមានក្រុមហ៊ុន American International Group , Pacific Investment Management និងមូលនិធិការពារហានិភ័យ Citadel ។ ពួកគេមិនរំពឹងថាបំណុលទាំងអស់នឹងត្រូវសងក្នុងពេលតែមួយនោះទេ។

នៅពេល Lehman បានប្រកាសប្រាក់កម្ចីធនាគារ AIG មិនមានសាច់ប្រាក់គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីដាក់បញ្ចូលកិច្ចសន្យាដោះដូរទេ។ ធានាគារសហព័ន្ធត្រូវតែបង់ប្រាក់ធានា។

អាក្រក់ជាងនេះទៀតធនាគារបានប្រើប្រាស់ការផ្លាស់ប្តូរដើម្បីធានានូវផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុដែលមានភាពស្មុគស្មាញ។ ពួកគេបានដោះដូរការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងទីផ្សារដែលគ្មានច្បាប់កំណត់។ អ្នកទិញមិនមានទំនាក់ទំនងជាមួយទ្រព្យសកម្មទេ។ ពួកគេមិនយល់ពីហានិភ័យដែលមាននៅក្នុង និស្សន្ទវត្ថុ ទាំងនេះទេ។ នៅពេលដែលពួកគេមិនមានភាពស្មោះត្រង់ដោះដូរអ្នកលក់ដូចជាសមាគមន៍ធានារ៉ាប់រងមូលបត្រក្រុមហ៊ុន Ambac Financial Group Inc. និងក្រុមហ៊ុន Swiss Insurance Reinsurance Co. បានទទួលរងផលប៉ះពាល់។

ពេញមួយយប់ផ្សារស៊ីឌីសបានធ្លាក់ចុះ។ គ្មាននរណាម្នាក់បានទិញពួកគេដោយសារតែពួកគេបានដឹងថាការធានារ៉ាប់រងមិនអាចគ្របដណ្ដប់លើលំនាំដើមធំឬរីករាលដាលបាន។ ជាលទ្ធផលធនាគារមិនសូវមានលទ្ធភាពខ្ចីបុលឡើយ។ ពួកគេបានចាប់ផ្តើមកាន់កាប់ ដើមទុន កាន់តែច្រើនហើយក្លាយជាហានិភ័យខ្ពស់ក្នុងការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីរបស់ពួកគេ។ នោះបានកាត់ផ្តាច់ប្រភពមូលនិធិសម្រាប់ អាជីវកម្មខ្នាតតូច និងប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះ។

ទាំងនេះគឺជាកត្តាធំទាំងពីរដែល ធ្វើ ឱ្យ គ្មានការងារធ្វើ នៅកម្រិតខ្ពស់បំផុត។

Dodd-Frank

នៅឆ្នាំ 2009 ច្បាប់ កំណែទម្រង់ Dodd-Frank Wall Street បាន គ្រប់គ្រងការផ្លាស់ប្តូរឥណទានតាមវិធីបីយ៉ាង។ ទី 1 ច្បាប់របស់ Volcker បានហាមឃាត់ធនាគារមិនឱ្យប្រើប្រាស់ប្រាក់បញ្ញើរបស់អតិថិជនដើម្បីវិនិយោគលើនិស្សន្ទវត្ថុរួមទាំងការផ្លាស់ប្តូរ។

ទីពីរវាតម្រូវឱ្យគណៈកម្មការជួញដូរទំនិញនាពេលអនាគតគ្រប់គ្រងការផ្លាស់ប្តូរ។ វាតម្រូវឱ្យមានឈូសឆាយមួយត្រូវបានបង្កើតឡើងដើម្បីធ្វើពាណិជ្ជកម្មនិងលក់។

ទីបីវាបានលុបចោលស៊ីឌីដែលគ្រោះថ្នាក់បំផុត។

ធនាគារជាច្រើនបានផ្លាស់ប្តូរការដោះដូររបស់ពួកគេទៅក្រៅប្រទេសដើម្បីជៀសវាងពី បទបញ្ញត្តិ របស់សហរដ្ឋអាមេរិក។ ថ្វីបើប្រទេស G-20 ទាំងអស់បានយល់ព្រមគ្រប់គ្រងពួកគេក៏ដោយក៏មានមនុស្សជាច្រើននៅពីក្រោយសហរដ្ឋអាមេរិកក្នុងការបញ្ចប់ច្បាប់នេះ។ ប៉ុន្តែការផ្លាស់ប្តូរនេះបានផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងខែតុលាឆ្នាំ 2011 ។ តំបន់សេដ្ឋកិច្ចអឺរ៉ុបបានគ្រប់គ្រងការ ផ្លាស់ប្តូរជាមួយ MiFID II ។

ក្រុមហ៊ុន JP Morgan Chase Swash បាត់បង់

នៅថ្ងៃទី 10 ខែឧសភាឆ្នាំ 2012 លោក Jamie Dimon អគ្គនាយករងក្រុមហ៊ុន JP Morgan Chase បានប្រកាសថាធនាគារបានខាតបង់ទឹកប្រាក់ចំនួន 2 ពាន់លានដុល្លារដោយផ្អែកលើការផ្លាស់ប្តូរប្រាក់កម្ចី។ គិតត្រឹមឆ្នាំ 2014 ពាណិជ្ជកម្មបានចំណាយអស់ 6 ពាន់លានដុល្លារ។

ការិយាល័យរបស់ធនាគារនៅទីក្រុងឡុងដ៍បានប្រតិបត្តិការជួញដូរដែលមានភាពស្មុគស្មាញជាច្រើនដែលនឹងទទួលបានប្រយោជន៍ប្រសិនបើសន្ទស្សន៍សញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មបានកើនឡើង។ មួយម៉ាក Markit CDX NA IG Series 9 ដែលមានភាពចាស់ទុំនៅឆ្នាំ 2017 គឺជាសមតុល្យនៃការផ្លាស់ប្តូរឥណទាន។ សន្ទស្សន៍នោះបានតាមដានគុណភាពឥណទានរបស់អ្នកចេញប័ណ្ណបំណុលដែលមានគុណភាពខ្ពស់ចំនួន 121 រួមមាន Kraft Foods និង Wal-Mart ។ នៅពេលដែលការដោះដូរពាណិជ្ជកម្មបានចាប់ផ្តើមបាត់បង់ប្រាក់ឈ្មួញជាច្រើនបានចាប់ផ្តើមទទួលយកជំហរផ្ទុយ។ ពួកគេសង្ឃឹមថានឹងទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីការខាតបង់របស់ក្រុមហ៊ុន JPMorgan ដូច្នេះធ្វើឱ្យវាកើនឡើង។

ការបាត់បង់នេះគឺជាការចំអក។ ក្រុមហ៊ុន JP Morgan Chase បានណែនាំពីការផ្លាស់ប្តូរឥណទានជាលើកដំបូងនៅក្នុងឆ្នាំ 1994 ។ វាចង់ធានាអោយខ្លួនឯងពីហានិភ័យនៃការខកខានចំពោះប្រាក់កម្ចីដែលខ្លួនបានកាន់កាប់នៅក្នុងសៀវភៅរបស់ខ្លួន។

វិបត្តិបំណុលក្រិកនិង CDS

ការផ្លាស់ប្តូរ 'សន្តិសុខមិនពិតនៃការរួមចំណែកធ្វើឱ្យ វិបត្តិបំណុលក្រិក ។ វិនិយោគិនបានទិញ បំណុលជាតិ ក្រិចទោះបីជា បំណុលផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបធៀប នឹង បំណុល របស់ប្រទេសនេះខ្ពស់ជាងកំរិត 3 ភាគរយនៃសហភាពអឺរ៉ុបក៏ដោយ។ នោះហើយជាមូលហេតុដែលវិនិយោគិនក៏បានទិញ CDS ដើម្បីការពារពួកគេពីសក្តានុពលនៃលំនាំដើម។

ក្នុងឆ្នាំ 2012 វិនិយោគិនទាំងនេះបានរកឃើញថាការផ្លាស់ប្តូរនេះបានការពារពួកគេតិចប៉ុណ្ណា។ ប្រទេសក្រិកបានតម្រូវឱ្យម្ចាស់ប័ណ្ណបំណុលបាត់បង់ 75 ភាគរយលើការកាន់កាប់របស់ពួកគេ។ CDS មិនបានការពារពួកគេពីការបាត់បង់នេះទេ។ ដែលគួរបំផ្លាញទីផ្សារ CDS ។ វាបានកំណត់គំរូមួយដែលអ្នកខ្ចីដូចជាប្រទេសក្រិចអាចចៀសវាងការចំណាយលើ CDS ចេតនា។ សមាគមប្តូរប្រាក់អន្តរជាតិនិងដេរីវេបានសំរេចថា CDS ត្រូវតែបង់ដោយមិនគិត។