តើអ្វីទៅជាអសកម្ម?

ឧបករណ៍ធនាគារដ៏សំខាន់នេះមានអ្នកតស៊ូមតិរបស់ខ្លួន; អ្នកផ្សេងទៀតអះអាងថាវាមិនមានប្រសិទ្ធភាព

មូលដ្ឋានគ្រឹះនៃអសកម្ម

គោលនយោបាយរបស់ សហព័ន្ធបម្រុងសហព័ន្ធ ("Fed") ដើរតួយ៉ាងសកម្មកាន់តែខ្លាំងឡើងនៅក្នុងដំណើរការនៃសេដ្ឋកិច្ចនិងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ អ្វីដែលល្បីបំផុតគឺសមត្ថភាពរបស់ខ្លួនក្នុងការកំណត់ អត្រាការប្រាក់ រយៈពេលខ្លីដែលជាទូទៅមានឥទ្ធិពលទៅលើនិន្នាការសេដ្ឋកិច្ចនិងកម្រិតនៃទិន្នផលសម្រាប់ចំណងនៃកាលកំណត់។ ធនាគារកណ្តាលបានអនុម័តគោលនយោបាយអត្រាទាបនៅពេលដែលវាចង់ជំរុញកំណើនហើយវារក្សាអត្រាខ្ពស់នៅពេលវាចង់មានអតិផរណា។

ប៉ុន្តក្នុងរយៈប៉ុនានឆាំថ្មីៗះវិធីសា្តនះបានធ្វើឱមានបញ្ហាមួយ: ធនាគារកណា្តាលកាត់បន្ថយអត្រាការិនីជិតសូន្យមានន័យថាវាមិនមានលទ្ធភាពជំរុញកំណើនតាមរយៈគោលនយោបាយអត្រាការប្រាក់របស់ខ្លួន។ បញ្ហានេះបានជំរុញឱ្យធនាគារកណ្តាលបែរទៅរកអាវុធបន្ទាប់ក្នុងឃ្លាំងរបស់ខ្លួន: ការកាត់បន្ថយបរិមាណ។

តើអ្វីទៅជាអសកម្ម?

ធនាគារកណ្តាលឬធនាគារកណ្តាលសម្រាប់បញ្ហានោះបានអនុម័តការកាត់បន្ថយបរិមាណដោយការបង្កើតលុយហើយបន្ទាប់មកទិញមូលប័ត្រឬទ្រព្យសកម្មហិរញ្ញវត្ថុផ្សេងទៀតពីធនាគារ។ បន្ទាប់មកធនាគារនឹងមានសាច់ប្រាក់បន្ថែមទៀតដើម្បីផ្តល់ប្រាក់កម្ចី។ ជាលទ្ធផលកំណើនប្រាក់កម្ចីខ្ពស់គួរតែធ្វើឱ្យមានភាពងាយស្រួលក្នុងការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់គម្រោងដូចជាការសាងសង់ការិយាល័យថ្មី។ គម្រោងទាំងនេះបានដាក់មនុស្សឱ្យធ្វើការដោយធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចរីកចម្រើន។ លើសពីនេះទៀតការទិញរបស់ Fed ជួយបង្កើនតម្លៃប័ណ្ណបំណុលដោយកាត់បន្ថយការផ្គត់ផ្គង់ដែលបណ្តាលឱ្យទិន្នផលធ្លាក់ចុះ។ ជាលទ្ធផលទិន្នផលទាបផ្តល់នូវប្រេងបន្ថែមទៀតសម្រាប់ការពង្រីកសេដ្ឋកិច្ចដោយកាត់បន្ថយការចំណាយរបស់អ្នកខ្ចី។

នេះជារបៀបដែលគំនិតធ្វើនៅលើក្រដាសយ៉ាងហោចណាស់។ នៅក្នុងការអនុវត្ត, ធនាគារមិន ត្រូវ ខ្ចីសាច់ប្រាក់លើស។ ប្រសិនបើធនាគារព្យាយាមនិងមិនមានជំនឿទុកចិត្តដូចដែលបានកើតឡើងក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំក្រោយពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ការផ្គត់ផ្គង់លុយកាន់តែខ្ពស់មិនមែនជាម៉ាស៊ីននៃកំណើនដែលធនាគារកណ្តាលបានគិតនោះទេ។

"QE1" និង "QE2"

នៅក្នុងចន្លោះពេលចាប់ពីថ្ងៃទី 25 ខែវិច្ឆិកាឆ្នាំ 2008 ដល់ខែមីនាឆ្នាំ 2010 កំណើនសេដ្ឋកិច្ចយឺតនិងភាពអត់ការងារធ្វើខ្ពស់បន្ទាប់ពីមានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2007-2008 បានជំរុញឱ្យធនាគារកណ្តាលជំរុញសេដ្ឋកិច្ចតាមរយៈគោលនយោបាយនៃការកាត់បន្ថយបរិមាណកម្មវិធីនេះមានផលប៉ះពាល់តិចតួចណាស់។ ធនាគារកណ្តាលបានប្រកាសពីការពង្រីកកម្មវិធីពី 600 ពាន់លានដុល្លារទៅ 1,25 ពាន់លានដុល្លារកាលពីថ្ងៃទី 18 ខែមីនាឆ្នាំ 2009 ។

ភ្លាមៗបន្ទាប់ពីកម្មវិធីបន្ធូរបន្ថយបរិមាណដំបូងបានបញ្ចប់បញ្ហាបានលេចឡើងក្នុងទម្រង់នៃកំណើនយឺតការកើនឡើងនៃ វិបត្ដិបំណុលនៅអឺរ៉ុប និងអស្ថេរភាពថ្មីនៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកបានបោះជំហានទៅមុខជាមួយជុំទីពីរនៃការកាត់បន្ថយបរិមាណដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថាជាការឆ្លើយតប "QE2" និង InIn ហើយធនាគារកណ្តាលបានទិញ 600 ពាន់លានដុល្លារបន្ថែមទៀតក្នុងរយៈពេលខ្លី។ កម្មវិធីនេះដែលលោកប្រធាន Ben Bernanke បានព្រមានជាលើកដំបូងនៅថ្ងៃទី 27 ខែសីហាឆ្នាំ 2010 បានចាប់ផ្តើមពីខែវិច្ឆិកាឆ្នាំ 2010 ដល់ខែមិថុនាឆ្នាំ 2011. QE2 បានធ្វើឱ្យមានការកើនឡើងនៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុប៉ុន្តែបានធ្វើតិចតួចដើម្បីជំរុញ កំណើនសេដ្ឋកិច្ច ប្រកបដោយនិរន្តរភាព។

QE3 បានចាប់ផ្តើមនៅក្នុងខែកញ្ញាឆ្នាំ 2012

នៅថ្ងៃទី 13 ខែកញ្ញាឆ្នាំ 2012 ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកបានចាប់ផ្តើមជុំទីបីនៃការកាត់បន្ថយបរិមាណ។ លើសពីនេះទៅទៀតធនាគារកណ្តាលបានលើកឡើងជាផ្លូវការថាជាលើកដំបូងដែលថាវានឹងរក្សាអត្រាការប្រាក់ទាបរហូតដល់ឆ្នាំ 2015 ។

ការផ្លាស់ប្តូរទាំងនេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីទស្សនៈរបស់ធនាគារកណ្តាលថាសេដ្ឋកិច្ចនៅតែមិនទាន់ឈានដល់កម្រិតនៃកំណើនសេដ្ឋកិច្ចខ្លួនឯង (មានន័យថាសមត្ថភាពរក្សាកំណើនដោយគ្មានការជំរុញ) ។ ដូច្នោះហើយធនាគារកណ្តាលបានទទួលយកនូវអ្វីដែលគេហៅថា "QE Infinity" ដែលគ្រោងនឹងទិញមូលប័ត្រថេរចំនួន 85 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយខែ, 40 លានដុល្លារនៃ ប័ណ្ណឥណទានដែលគាំទ្រដោយប័ណ្ណឥណទាន និង 45 ពាន់លានដុល្លារ អាមេរិក ។

មិនដូច QE1 និង QE2 កម្មវិធីទី 3 នេះមិនមានកាលបរិច្ឆេទបញ្ចប់ទេ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយការយល់ស្របពីដំបូងគឺថា Fed នឹងចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយទំហំនៃការទិញរបស់ខ្លួនមុនពេលឆ្នាំ 2013 ត្រូវបានបញ្ចប់ដោយគោលដៅនៃការបញ្ចប់កម្មវិធីនៅត្រឹមឆ្នាំ 2015 ។ បន្ទាប់មកប្រធាន Fed លោក Ben Bernanke បានព្រមានកាលពីថ្ងៃទី 22 ខែឧសភាឆ្នាំ 2013 ថា Fed អាច " កាត់បន្ថយ " តាំងតាំងមុនពេលចុងឆ្នាំ។ ខណៈពេលដែលសេដ្ឋវិទូនិងអ្នកវិនិយោគិនភាគច្រើនរំពឹងថាការកាត់បន្ថយជាលើកដំបូងនឹងកើតមានឡើងនៅថ្ងៃទី 18 ខែកញ្ញាឆ្នាំ 2013 Fed បាន ធ្វើឱ្យទីផ្សារភ្ញាក់ផ្អើល ដោយបានប្រកាសថាកម្មវិធីនេះនឹងមានតម្លៃ 85 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយខែដោយផ្អែកលើលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ច។

នៅថ្ងៃទី 18 ខែធ្នូឆ្នាំ 2013 ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកបានប្រកាសពីការកាត់បន្ថយជាលើកដំបូង។ ចាប់ផ្តើមនៅខែមករាវាបានកាត់បន្ថយការទិញរបស់ខ្លួនរហូតដល់ 75 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយខែ - មូលបត្រប្រាក់កម្ចី 35 ពាន់លានដុល្លារនិងប័ណ្ណរតនាគារ 40 ពាន់លានដុល្លារ។ បន្ទាប់មកធនាគារកណ្តាលបានប្រកាសកាត់បន្ថយបន្ថែមទៀតជាបណ្តើរ ៗ ដោយកាត់បន្ថយការទិញរបស់ខ្លួនហើយទីបំផុតបានបញ្ចប់កម្មវិធីនៅខែតុលាឆ្នាំ 2014 ។

ទោះបីជាសកម្មភាពទាំងនេះដែលបានស្នើឱ្យធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកវិលត្រឡប់ទៅរកភាពរឹងមាំវិញនៅខែមិថុនាឆ្នាំ 2016 ភាពមិនច្បាស់លាស់នៃសេដ្ឋកិច្ចភាពយឺតយ៉ាវសេដ្ឋកិច្ចនិងជាពិសេសកំណើនប្រាក់ឈ្នួលយឺតនៅតែបន្ត។ ការរីកចម្រើនវិសមភាពហិរញ្ញវត្ថុបានធ្វើអោយស៊ីជម្រៅដល់ទុទិដ្ឋិនិយមរបស់ប្រជាជនអាមេរិកអំពីអនាគតសេដ្ឋកិច្ចរបស់ប្រទេស។ អ្វីដែលល្អបំផុតដែលអាចនិយាយបានអំពីការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ - ដែលជាអត្ថប្រយោជន៍ដ៏សំខាន់ - គឺថាវាអាចបន្ថយការឈឺចាប់ផ្នែកសេដ្ឋកិច្ច។ វាមិនបានធ្វើឱ្យប្រទេសជាតិទាំងមូលជាថ្មីម្តងទៀតយ៉ាងហោចណាស់មិននៅក្នុងរយៈពេលខ្លីទេ។

ករណីប្រឆាំងនឹងអសកម្ម

កម្មវិធី QE ជាច្រើនរបស់ Fed បាននាំឱ្យមានការរិះគន់យ៉ាងខ្លាំងពីសំណាក់វិសាលភាពនននយោបាយប៉ុន្តែគួរឱ្យកត់សំគាល់។ ក្នុងចំណោមទឡ្ហីករណ៍ប្រឆាំងនឹងការកាត់បន្ថយបរិមាណគឺ:

• វាជួយធនាគារច្រើនជាងសេដ្ឋកិច្ចដោយសារពួកគេអាចជ្រើសរើសពង្រឹងតុល្យភាពរបស់ពួកគេដោយការរក្សាប្រាក់ជាជាងប្រើប្រាស់វាដើម្បីបង្កើនសកម្មភាពប្រាក់កម្ចីរបស់ពួកគេ។
• តាមរយៈការបង្កើតប្រាក់កម្ចីធនាគារកណ្តាលបានធ្វើឱ្យប្រាក់ដុល្លាធ្លាក់ចុះតិចជាងរូបិយប័ណ្ណបរទេស។ (គិតពីការផ្គត់ផ្គង់និងតម្រូវការ: ការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់ដុល្លារកាន់តែច្រើនរួមជាមួយនឹងតម្រូវការស្មើគ្នានឹងនាំឱ្យមានការធ្លាក់ចុះតម្លៃក្នុងករណីនេះ "ទឹកប្រាក់" រូបិយប័ណ្ណបរទេសមួយដុល្លារអាចទិញបាន) ។
• ការបង្កើនការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់អាចបង្កើត អតិផរណា ។ ដោយសារមានភាពយឺតយ៉ាវរវាងការអនុវត្តគោលនយោបាយរបស់ Fed និងផលប៉ះពាល់ខាងសេដ្ឋកិច្ចអតិផរណាអាចកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័សដល់កម្រិតដែលមិនអាចទប់ស្កាត់បាន។
• ការកាត់បន្ថយអសកម្មអាចបង្កើត " ពពុះ " ក្នុងតម្លៃទ្រព្យសកម្ម។

វាគួរតែត្រូវបានកត់សម្គាល់ថាការជំទាស់ទាំងនេះត្រូវបានបញ្ជាក់ដោយទិន្នន័យប៉ុន្តែថាមិនមែនជារឿងផ្សេងទៀតទេ។ អត្ថប្រយោជន៍នៃការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណនៅតែមានជម្លោះ។