LBOs និងការគំរាមកំហែងដល់សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិក

ល្បិចហិរញ្ញវត្ថុនេះអាចបង្កវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុបន្ទាប់

ការទិញអានុភាពគឺនៅពេលក្រុមហ៊ុនមួយខ្ចីប្រាក់ច្រើនដើម្បីទិញមួយផ្សេងទៀត។ អ្នកទិញជាទូទៅខ្ចីលុយតាមរយៈការចេញមូលបត្របំណុលដល់វិនិយោគិន មូលនិធិការពារហានិភ័យ និង ធនាគារ ។ ដូចជាប័ណ្ណបំណុលដទៃទៀតដែរអ្នកទិញនឹងដាក់ទ្រព្យសម្បត្តិផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ខ្លួនជាវត្ថុបញ្ចាំ។ ប៉ុន្តែ LBO អនុញ្ញាតឱ្យវាដាក់ទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ក្រុមហ៊ុនដែលខ្លួនចង់ទិញជាវត្ថុបញ្ចាំផងដែរ។

អានុភាពដែល អនុញ្ញាតឱ្យក្រុមហ៊ុនតូចខ្ចីប្រាក់ដើម្បីទិញក្រុមហ៊ុនធំ ៗ ដែលមិនមានហានិភ័យច្រើន។

ហានិភ័យទាំងអស់ត្រូវបានអនុវត្តដោយក្រុមហ៊ុនគោលដៅធំជាងនេះ។ នោះដោយសារតែបំណុលត្រូវបានដាក់នៅក្នុងសៀវភៅរបស់ខ្លួន។ ប្រសិនបើមានបញ្ហាក្នុងការសងបំណុលទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ខ្លួននឹងត្រូវបានលក់មុនហើយវានឹងក្ស័យធន។ ក្រុមហ៊ុនតូចតាចដែលទទួលបានប្រាក់កម្រៃមិនមានលទ្ធភាពទិញ។

កិច្ចព្រមព្រៀងទាំងនេះជាធម្មតាត្រូវបានធ្វើដោយ ក្រុមហ៊ុនមូលធនឯកជន ដែលទិញក្រុមហ៊ុនសាធារណៈដើម្បីយកវាជាឯកជន។ ដែលផ្តល់ពេលវេលាឱ្យអ្នកទិញដើម្បីធ្វើឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរដែលត្រូវការដើម្បីធ្វើឱ្យក្រុមហ៊ុនគោលដៅទទួលបានផលចំណេញច្រើន។ បន្ទាប់មកក្រុមហ៊ុននេះនឹងលក់ក្រុមហ៊ុនដែលទទួលបានប្រាក់ចំណេញជាញឹកញាប់ដោយយកវាជាសាធារណៈម្តងទៀតនៅក្នុង IPO ។ វាដូចជាអ្នកលោតផ្លោះសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនជំនួសឱ្យផ្ទះ។

បំណុលត្រូវផ្តល់ទិន្នផលខ្ពស់ដើម្បីទូទាត់ហានិភ័យ។ ការទូទាត់ការប្រាក់ខ្ពស់តែម្នាក់ឯងអាចជាការគ្រប់គ្រាន់ដែលធ្វើឱ្យមានការក្ស័យធនរបស់ក្រុមហ៊ុនដែលបានទិញ។ នោះហើយជាមូលហេតុដែល, បើទោះបីជាទិន្នផលដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញរបស់ពួកគេ, បញ្ហាទិញដោយអានុភាពអ្វីដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា មូលបត្របំណុលសារធាតុចិញ្ចឹម ។ ពួកគេត្រូវបានគេហៅថាសារធាតុបិវត្តន៍ពីព្រោះទ្រព្យសម្បត្តិតែម្នាក់ឯងមិនគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីសងបំណុលទេហើយដូច្នេះអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីក៏ទទួលរងការឈឺចាប់ផងដែរ។

តើមានការការពារពី LBOs ដែរឬទេ?

ធនាគារកណ្តាល និងនិយតករធនាគារផ្សេងទៀតបានចេញសេចក្តីណែនាំនៅឆ្នាំ 2013 ដល់ធនាគាររបស់ពួកគេដើម្បីគ្រប់គ្រងហានិភ័យ LBO ។ ពួកគេបានជម្រុញឱ្យធនាគារនានាជៀសវាងការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ LBOs ដែលអនុញ្ញាតឱ្យបំណុលនេះលើសពីប្រាក់ចំណេញប្រចាំឆ្នាំលើសពីប្រាំមួយដងរបស់ក្រុមហ៊ុនគោលដៅ។ និយតករបានប្រាប់ធនាគារដើម្បីជៀសវាងការ LBOs ដែលបានពង្រីកការទូទាត់ពេលវេលាឬមិនមានកិច្ចព្រមព្រៀងការពារអ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចី។

និយតករអាចពិន័យធនាគាររហូតដល់ 1 លានដុល្លារក្នុងមួយថ្ងៃប្រសិនបើពួកគេមិនគោរព។

ប៉ុន្តែការអនុវត្តគោលការណ៍ណែនាំនេះគឺមិនស្មុគស្មាញទេ។ ធនាគារជាច្រើនត្អូញត្អែរថាគោលការណ៍ណែនាំមិនច្បាស់លាស់គ្រប់គ្រាន់។ មានវិធីផ្សេងគ្នាដើម្បីគណនាប្រាក់ចំណូល។ កិច្ចព្រមព្រៀងមួយចំនួនអាចអនុវត្តតាមភាគច្រើនប៉ុន្តែមិនមែនទាំងអស់គោលការណ៍ណែនាំ។ ធនាគារចង់ធានាថាពួកគេទាំងអស់ត្រូវបានវិនិច្ឆ័យដូចគ្នា។

ធនាគារមានហេតុផលដែលត្រូវព្រួយបារម្ភ។ ធនាគារកណ្តាលបានអនុញ្ញាតឱ្យធនាគារមួយចំនួនហួសកម្រិតដែលបានផ្ដល់អនុសាសន៍ក្នុងករណីខ្លះ។ ធនាគារកណ្តាលគ្រប់គ្រងតែលើធនាគារបរទេសលោក Goldman Sachs និង Morgan Stanley ។ ការិយាល័យគណនេយ្យករនៃរូបិយប័ណ្ណគ្រប់គ្រងធនាគារជាតិ។ នោះរួមបញ្ចូលទាំងធនាគាររបស់អាមេរិក Citigroup, JP Morgan Chase និង Wells Fargo ។

ការគំរាមកំហែង LBO Looming

ធនាគារជាច្រើនបានមិនអើពើនឹងបទបញ្ញត្តិ។ ជាលទ្ធផលការព្រួយបារម្ភ 40 ភាគរយនៃកិច្ចព្រមព្រៀងសមធម៌ឯកជនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកលើសពីកំរិតបំណុលដែលបានណែនាំ។ នោះជាចំនួនខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពី វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ។ ក្នុងឆ្នាំ 2007 52% នៃប្រាក់កម្ចីមានកម្រិតលើសកម្រិតដែលបានណែនាំ។

និយតករមានការព្រួយបារម្ភថាប្រសិនបើមានការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចធនាគារនឹងជាប់គាំងបំណុលអាក្រក់ជាថ្មីម្តងទៀតនៅក្នុងសៀវភៅរបស់ពួកគេ។ មានតែពេលនេះវានឹងក្លាយជាសញ្ញាប័ណ្ណក្លែងក្លាយជំនួសឱ្យ វត្ថុបញ្ចាំតិចតួច ។

តាមការពិតវាហាក់ដូចជាបានចាប់ផ្តើមហើយ។

នៅក្នុងខែមេសាឆ្នាំ 2014 LBO ដ៏ធំបំផុតក្នុងប្រវត្តិសាស្រ្តបានក្លាយជាការក្ស័យធនធំបំផុតទីប្រាំបីដែលមិនធ្លាប់មាន។ Energy Future Holdings ត្រូវបានបំផ្លាញដោយបំណុលចំនួន 43 ពាន់លានដុល្លារដែលវាត្រូវបានគេចំណាយដើម្បីទិញភាគហ៊ុនរបស់ខ្លួន។ អ្នកទាំងបីដែលបានចុះកិច្ចសន្យាជាមួយក្រុមហ៊ុន KKR, TPG និង Goldman Sachs បានទិញក្រុមហ៊ុននេះក្នុងតម្លៃ 31,8 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2007 និងបានជំពាក់បំណុលចំនួន 13 ពាន់លានដុល្លារដែលក្រុមហ៊ុនមានរួចទៅហើយ។

ក្រុមហ៊ុនដែលពួកគេបានទិញគឺក្រុមហ៊ុន TXU Corp គឺជាឧបករណ៍ប្រើប្រាស់របស់រដ្ឋ Texas ដែលមានលំហូរសាច់ប្រាក់រឹងមាំ។ អ្នកលក់ដូរមិនបានដឹងថាតម្លៃថាមពលនឹងធ្លាក់ចុះដោយសារការរកឃើញ ប្រេង និងឧស្ម័ន ថ្មសែល ។ ពួកគេបានបង់ប្រាក់ដុល្លារច្រើនដើម្បីឱ្យម្ចាស់ហ៊ុននានាយកក្រុមហ៊ុនឯកជនដោយគិតថាតម្លៃឧស្ម័ននឹងកើនឡើងជំនួសវិញ។ ក្រុមហ៊ុននេះបានបាត់បង់អតិថិជនចំនួន 400.000 នាក់ដោយសារតែសេវាកម្មរបស់រដ្ឋតិចសាស់ត្រូវបានគេ deregulated ។ ម្ចាស់បំណុលផ្សេងទៀតត្រូវតែយល់ព្រមឱ្យអភ័យទោសដល់បំណុល 23 ពាន់លានដុល្លារបន្ថែមលើប្រាក់ 8 ពាន់លានដុល្លារដែលសហករណ៍បានដាក់។

LBOs ប៉ះពាល់ដល់កំណើនការងារនិងកំណើនសេដ្ឋកិច្ច

បួន LBOs ធំជាងគេបន្ទាប់ទៀតក៏ត្រូវបាន flailing:

1. ទិន្នន័យដំបូង (26,5 ពាន់លានដុល្លារ) ទើបតែបានជួលនាយកប្រតិបត្តិថ្មីមួយដើម្បីបើកវា។
2. Alltel (25,7 ពាន់លានដុល្លារ) ត្រូវបានគេលក់ទៅក្រុមហ៊ុន Verizon ក្នុងតម្លៃ 5,9 ពាន់លានដុល្លារបូករួមជាមួយបំណុលដែលនៅសល់ 22,2 ពាន់លានដុល្លារ។ ជាទូទៅបន្ទាប់ពីការច្របាច់បញ្ចូលគ្នាដូចនេះការងារត្រូវបានបាត់បង់នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនព្យាយាមស្វែងរកប្រតិបត្តិការដែលមានប្រសិទ្ធភាពជាងមុន។
3. HJHeinz (23,6 ពាន់លានដុល្លារ) បានបិទរោងចក្រដើម្បីបង្កើតលំហូរសាច់ប្រាក់កាន់តែច្រើន។
4. ទ្រព្យសម្បត្តិការិយាល័យសមធម៌ (22,9 ពាន់លានដុល្លារ) បានលក់ជាងពាក់កណ្តាលនៃអគារពាណិជ្ជកម្ម 543 របស់ខ្លួន។

ទាំងនេះគឺជាឧទាហរណ៍ដ៏អស្ចារ្យអំពីរបៀបដែល LBOs ប៉ះពាល់ដល់សេដ្ឋកិច្ច។ ម្ចាស់ថ្មីត្រូវតែរកវិធីដើម្បីបង្កើនប្រាក់ចំណេញដើម្បីសងបំណុល។ មធ្យោបាយដ៏ល្អបំផុតក្នុងការធ្វើដូច្នេះគឺលក់អាគារពង្រឹងប្រតិបត្តិការនិងបន្ថយចំនួនបុគ្គលិក។ ជំហានទាំងនេះកាត់បន្ថយការងារឬយ៉ាងហោចណាស់បញ្ឈប់ការងារ។ (ប្រភព: "ការទិញដោយប្រើអានុភាពធំបំផុតបានថយចុះ, របៀបដែល Shale ប៊ូមបានសំលាប់ TXU," កាសែត Wall Street Journal , 30 មេសា, 2014. )