របៀបដែលធនាគារធំ ៗ អាចដួលរលំសេដ្ឋកិច្ច - ជាថ្មីម្តងទៀត
ប្រតិបត្ដិការលក់ដូរគឺជាការលក់ដែលត្រូវបានគេយកទៅប្រើប្រាស់ក្នុងសៀវភៅដូចជាប្រាក់កម្ចី។
អ្នកលក់រក្សាសន្តិសុខនៅលើសៀវភៅរបស់ខ្លួនបន្ថែមប្រាក់ដែលទទួលបានទៅទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ខ្លួនហើយបន្ថែមប្រាក់កម្ចីដល់បំណុលរបស់ខ្លួន។ វាជាវិធីងាយស្រួលក្នុងការបង្កើនសាច់ប្រាក់យ៉ាងឆាប់រហ័ស។
ប្រភេទ repo ដែលជាទូទៅបំផុតគឺ កិច្ចព្រមព្រៀងភាគីទីបី ។ ធនាគារពាណិជ្ជធំ ៗ ដើរតួជាបុរសកណ្តាលជាធម្មតារវាងមូលនិធិការពារហានិភ័យដែលត្រូវការសាច់ប្រាក់និង មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ ដែលចង់បានការជំរុញឱ្យមានសុវត្ថិភាព។ (ប្រភព: "ការយល់ដឹងពីទីផ្សារ Repo," ការវិនិយោគ BlackRock ។ )
ហានិភ័យនៅក្នុងទីផ្សារ Repo
នៅជុំវិញពិភពលោកក្រុមហ៊ុនមានប្រាក់ជិត 5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងការសម្រាកនៅថ្ងៃណាមួយ។ ថ្វីបើវាតិចជាង 6 ពាន់ពាន់លានដុល្លារដែលបានធ្វើឡើងក្នុងឆ្នាំ 2008 ក៏ដោយក៏វាបង្កើតនូវតម្រូវការដ៏ធំមួយសម្រាប់ចំណងខ្លី។
វិក័យប័ត្ររតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកត្រូវបានប្រើសម្រាប់ជំនួញ repo ចំនួន 2,4 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ។ ក្រុមអ្នកវិភាគជាច្រើនបារម្ភថាវាមិនគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីរក្សាទីផ្សារលក់រាយដែលដំណើរការដោយរលូនទេ។
តម្រូវការមូលបត្របំណុលនេះបានមកពី:
- ធនាគារពាណិជ្ជធំ ៗ ដែលត្រូវគោរពតាមបទបញ្ជាថ្មីៗ។
- ឧស្សាហកម្មទីផ្សារប្រាក់ចំនួន 2,67 ពាន់ពាន់លានដុល្លារដែលអាចរក្សាចំណងសុវត្ថិភាព។
- មូលនិធិ hedge ដែលត្រូវគ្របដណ្តប់ ជម្រើស របស់ពួកគេនិង ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុ ផ្សេងទៀត។
មូលនិធិការពារហានិភ័យគឺជាការព្រួយបារម្ភពិតប្រាកដសម្រាប់ទីផ្សារ repo ដោយសារតែពួកគេមិនដឹងថានៅពេលដែលពួកគេនឹងត្រូវការសាច់ប្រាក់យ៉ាងឆាប់រហ័សមួយដើម្បីគ្របដណ្តប់ការវិនិយោគអាក្រក់។ មូលនិធិទាំងនេះព្យាយាមធ្វើឱ្យ ប្រសើរឡើងលើទីផ្សារ ដោយប្រើឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុនិងជម្រើសដែលមានហានិភ័យដូចជា ការលក់ភាគហ៊ុនខ្លី ។
នៅពេលការវិនិយោគរបស់ពួកគេទៅជាផ្លូវខុសហើយពួកគេមិនអាចទទួលបានសាច់ប្រាក់គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីគ្របដណ្តប់ពួកគេនោះទេពួកគេទទួលរងការខាតបង់យ៉ាងច្រើន។ ដែលអាចធ្វើឱ្យទីផ្សារធ្លាក់ចុះជាមួយពួកគេ។
ឧទាហរណ៏នៃអ្វីដែលអាចកើតមានឡើងគឺនៅខែតុលាឆ្នាំ 2014 គាំងពន្លឺ នៅពេលដែលទិន្នផលលើ ចំណាំរតនាគារ 10 ឆ្នាំបាន ធ្លាក់ចុះក្នុងរយៈពេលតែប៉ុន្មាននាទីប៉ុណ្ណោះ។ (ប្រភព: Katy Burne, "Repo Market Comes Under Pressure," កាសែត Wall Street Journal, មេសា 3, 2015. )
ប្រធានធនាគារ កណ្តា លមួយចំនួនព្រួយបារម្ភថាធនាគារដូចជាក្រុមហ៊ុន Goldman Sachs បានចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយអាជីវកម្មរបស់ខ្លួន។ វាធ្វើឱ្យវាកាន់តែលំបាកសម្រាប់មូលនិធិការពារហានិភ័យដើម្បីទទួលបានសាច់ប្រាក់ដែលពួកគេត្រូវការដើម្បីគ្របដណ្តប់ការវិនិយោគ។ នេះអាចបង្កឱ្យមានអស្ថិរភាពក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុធ្វើឱ្យឥណទានកាន់តែមានតម្លៃថ្លៃនិងពិបាកក្នុងការទទួលបានដូចសេដ្ឋកិច្ចកំពុងស្ទុះងើប។ (ប្រភព: "Repo ទីផ្សារព្រួយបារម្ភមន្ត្រីធនាគារកណ្តាល," កាសែត Wall Street Journal, ខែសីហា 14, 2014. )
បទបញ្ញត្តិនៃការឈប់សម្រាក
ច្បាប់ Dodd-Frank Wall Street Reform Act ធ្វើនិយ័តកម្មមូលនិធិការពារដែលជាកម្មសិទ្ធិរបស់ធនាគារដោយធ្វើឱ្យប្រាកដថាពួកគេមិនប្រើលុយរបស់វិនិយោគិនដើម្បីធ្វើកិច្ចព្រមព្រៀងសម្រាប់ខ្លួនឯង។ មូលនិធិការពារផ្សេងៗទៀតឥឡូវនេះត្រូវបានគ្រប់គ្រងដោយគណៈកម្មការមូលបត្រ (SEC) ។
ធនាគារកណ្ដាលសហព័ន្ធបានតម្រូវឱ្យធនាគារនានាកាន់កាប់មូលបត្រដែលមានទំហំធំជាងមុនដើម្បីទទួលបានប្រាក់កម្ចីរយៈពេលខ្លី។
នេះជាហេតុផលមួយដែលធនាគារត្រូវកាត់បន្ថយផ្នែកអាជីវកម្មរបស់ពួកគេ។ វាគួរឱ្យអស់សំណើចណាស់ - បទប្បញ្ញត្តិនេះដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងដើម្បីកាត់បន្ថយភាពប្រែប្រួលគឺពិតជាបង្កើតបានច្រើន។ ទោះជាយ៉ាងណាធនាគារកណ្តាលបាននិយាយថាវាមានតម្លៃព្រោះទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុពឹងផ្អែកខ្លាំងពេកលើការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីរយៈពេលខ្លី។ (ប្រភព: "ទីផ្សារ Repo នៅក្នុងទិដ្ឋភាពមួយ," កាសែត Wall Street Journal ។ )
សមាជិកសហព័ន្ធបានព្រមានថាមូលនិធិការពារគួរតែត្រូវបានទាមទារដើម្បីរក្សាសាច់ប្រាក់ផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ពួកគេដើម្បីគ្របដណ្តប់លើការខាតបង់ទាំងនេះជំនួសឱ្យការពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងទៅលើទីផ្សារ repo ។ ធនាគារកណ្តាលនិង SEC ត្រូវតែធ្វើការរួមគ្នាដើម្បីបង្កើតនូវស្តង់ដារដូចគ្នាសម្រាប់មូលនិធិការពារហានិភ័យដែលពួកគេបានត្រួតពិនិត្យ។ និយ័តករបរទេសត្រូវតែត្រូវបានរួមបញ្ចូលផងដែរ។ បើមិនដូច្នោះទេក្រុមហ៊ុនអាមេរិកនឹងមានថ្លៃដើមខ្ពស់និងមានគុណវិបត្តិប្រកួតប្រជែង។
បទបញ្ជាអាចនាំឱ្យមានហានិភ័យដល់ទីផ្សារ repo ដោយចៃដន្យដោយការរារាំងមិនឱ្យធនាគារទាំងឡាយស្ថិតក្នុងកិច្ចការជំនួញ។
ធនាគារធំបំផុតរបស់អាមេរិកបានកាត់បន្ថយការសម្រាករបស់ពួកគេចំនួន 28 ភាគរយក្នុងរយៈពេលបួនឆ្នាំចុងក្រោយនេះ។ ដើម្បីបំពេញនូវការចាត់ទុកជាមោឃៈនេះក្រុមហ៊ុន REITS និងក្រុមហ៊ុនហិរញវត្ថុដែលមិនមានការគ្រប់គ្រងក៏ត្រូវបញ្ចេញការសម្រាកដោយផ្ទាល់ឬធ្វើជាឈ្មួញកណ្តាលផងដែរ។ បញ្ហានេះធ្វើឱ្យបញ្ហាសាច់ប្រាក់ងាយកើតមាននៅក្នុងមូលបត្របំណុលដែលបានចុះកិច្ចសន្យា។ (ប្រភព: Kary Burne, "ការផ្លាស់ប្តូរការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីជាវិធានច្បាប់ប៊ីត," កាសែត Wall Street Journal, មេសា 8, 2015. )
Reverse Repos
ធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើមផ្តល់ការបញ្ច្រាសប៉េកាំងជាកម្មវិធីសាកល្បងមួយនៅក្នុងខែកញ្ញាឆ្នាំ 2013 ។ ធនាគារបានផ្តល់ប្រាក់កម្ចីជាសាច់ប្រាក់របស់ Fed សម្រាប់ការកាន់កាប់ប័ណ្ណរតនាគាររបស់ធនាគារកណ្តាលមួយយប់។ ធនាគារកណ្តាលបានបង់ការប្រាក់បន្តិចបន្តួចនៅពេលធនាគារទិញរតនាគារមកវិញនៅថ្ងៃបន្ទាប់។
ហេតុអ្វីបានជាធនាគារកណ្តាលធ្វើការនេះ? វាពិតជាមិនចាំបាច់ខ្ចីលុយដើម្បីគ្របដណ្តប់ការវិនិយោគដែលមានគ្រោះថ្នាក់ (យើងសង្ឃឹមថា!) ផ្ទុយទៅវិញវាកំពុងព្យាយាមបង្កើតឧបករណ៍ថ្មីមួយដើម្បីណែនាំអត្រាការប្រាក់រយៈពេលខ្លី។ តាមវិធីនេះវាមិនចាំបាច់ប្រកាសថាវានឹងបង្កើន អត្រាការប្រាក់របស់ធនាគារកណ្តាល ដែលជារឿយៗធ្វើឱ្យផ្សារហ៊ុនធ្លាក់ចុះ។
កម្មវិធីរបស់សហព័ន្ធទទួលបានជោគជ័យយ៉ាងខ្លាំងរហូតមកដល់ពេលនេះ។ ធនាគារបានប្តូរប្រាក់ចំនួន 242 ពាន់លានដុល្លារពីទីផ្សាររតនាគារឯកជនទៅក្នុងសៀវភៅរបស់ធនាគារកណ្តាល។ តាមការពិតវាអាចជារឿងល្អផងដែរ។ ឥឡូវនេះធនាគារកណ្តាលបានចេញផ្សាយការបញ្ច្រាសឡើងវិញច្រើនជាងអ្នកផ្សេងទៀត។ នោះហើយជាហេតុផលមួយដែល Goldman Sachs និងអ្នកដទៃទៀតកំពុងកាត់បន្ថយកម្មវិធីរបស់ពួកគេ។
ហើយពិតណាស់នោះហើយជាអ្វីដែលធនាគារកណ្តាលចង់បាន។ វាមានបំណងយូរអង្វែងក្នុងការគ្រប់គ្រងទីផ្សារនេះ។ តួនាទីធំរបស់វាគឺផ្តល់ឱ្យវានូវឥទ្ធិពលច្រើនជាងច្បាប់ថ្មីដែលអាចធ្វើបាន។ (ប្រភព: "Reverse-Repos របស់ធនាគារកណ្តាលកំពុងផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារមូលបត្របំណុល" ដែលជាកាសែត Wall Street Journal នៅថ្ងៃទី 23 ខែមិថុនាឆ្នាំ 2014 ។ )
របៀបដែលការចូលរួមឡើងវិញរួមចំណែកដល់វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ
ធនាគារវិនិយោគជាច្រើនដូចជា Bear Stearns និង Lehman Brothers ពឹងផ្អែកយ៉ាងខ្លាំងលើសាច់ប្រាក់ពីការសម្រាករយៈពេលខ្លីដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់ការវិនិយោគរយៈពេលវែងរបស់ពួកគេ។ នៅពេលអ្នកខ្ចីប្រាក់ជាច្រើនបានអំពាវនាវឱ្យសងបំណុលរបស់ពួកគេក្នុងពេលតែមួយនោះវាហាក់ដូចជាការរត់តាមបែបបុរាណនៅធនាគារ។
ដំបូង Bear Stearns និងក្រោយមកទៀត Lehman មិនអាចលក់ការសំរាកឱ្យបានគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីបង់ប្រាក់ដល់អ្នកផ្តល់ប្រាក់កម្ចីទាំងនេះ។ មិនយូរប៉ុន្មានគ្មានអ្នកណាចង់ឱ្យពួកគេខ្ចីទេ។ វាបានដល់ចំនុចមួយដែល Lehman មិនមានលុយគ្រប់គ្រាន់សំរាប់ដាក់ប្រាក់បៀវត្ស។ មុនពេលមានវិបត្ដិនេះធនាគារវិនិយោគនិងមូលនិធិការពារមិនត្រូវបានគ្រប់គ្រងទេ។ (ប្រភព: "តួនាទីរបស់ Repo ក្នុងវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ" សាលាពាណិជ្ជកម្មស្ទែនហ្វដនៅថ្ងៃទី 8 ខែមីនាឆ្នាំ 2012)