រៀនអំពីការផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានរបស់ Sovereign

ការផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ Sovereign ពី AAA ទៅ Junk

ចំណាត់ថ្នាក់របស់មហាក្សត្រីបានក្លាយជាមានសារៈសំខាន់កាន់តែខ្លាំងឡើងខណៈដែលបណ្តាប្រទេសនៅជុំវិញពិភពលោកប៉ះទីផ្សារមូលបត្របំណុលអន្តរជាតិ។ ការ ផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ឥណទាន ទាំងនេះដែលបានចេញឱ្យអង្គភាពអធិបតេយ្យនានាដូចជារដ្ឋាភិបាលជាតិយកមកពិចារណានូវហានិភ័យនយោបាយហានិភ័យនិតិកម្មនិងកត្តាផ្សេងៗទៀតដើម្បីកំណត់ភាពទំនងជាលំនាំដើម។ អ្នកចេញផ្សាយដែលមានប្រជាប្រិយភាពបំផុតចំនួនបីគឺ S & P, Moody's និង Fitch ។

ចាប់តាំងពីពួកគេត្រូវបានណែនាំនៅដើមទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1900 ចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានរបស់រដ្ឋមានប្រវត្តិចលាចល។

ទីភ្នាក់ងារ Moody's និងទីភ្នាក់ងារផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ផ្សេងទៀតត្រូវបានគេភ្ញាក់ផ្អើលយ៉ាងខ្លាំងបន្ទាប់ពីវិបត្ដិសេដ្ឋកិច្ចបានបណ្តាលឱ្យប្រទេសចំនួន 21 ក្នុងចំណោម 58 ប្រទេសខកខានលើចំណងអន្តរជាតិរបស់ពួកគេរវាងឆ្នាំ 1930 និង 1935 ។

ហើយចាប់តាំងពីពេលនោះមករដ្ឋាភិបាលជាង 70 បានខកខានយ៉ាងហោចណាស់ម្តងលើបំណុលរូបិយប័ណ្ណក្នុងស្រុកឬបរទេស។ នៅក្នុងអត្ថបទនេះយើងនឹងពិនិត្យមើលកន្លែងដែលត្រូវស្វែងរកចំណាត់ថ្នាក់អធិបតេយ្យភាពរបៀបដែលពួកគេគណនានិងផលប៉ះពាល់នៃការវាយតម្លៃទាំងនេះទៅលើការវិនិយោគអន្តរជាតិ។

កន្លែងដែលត្រូវស្វែងរកការវាយតម្លៃរបស់ស្តេច

ការផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ឋានសួគ៌ដ៏សំខាន់បំផុតត្រូវបានបោះពុម្ពផ្សាយដោយភ្នាក់ងារផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានធំ ៗ ចំនួនបីគឺ Standard & Poor's, Moody's និង Fitch ។ ខណៈពេលដែលមានហាងលក់តូចៗមួយចំនួនដែលផ្តល់ជូននូវចំណាត់ថ្នាក់ផងដែរភ្នាក់ងារទាំងបីនេះមានឥទ្ធិពលបំផុតលើអ្នកធ្វើសេចក្តីសម្រេចចិត្តទីផ្សារ។ វិនិយោគិនអាចរកប្រាក់ចំណូលពីភ្នាក់ងារផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ទាំងបីនៅលើគេហទំព័ររបស់ពួកគេ។

ក្រុមហ៊ុនផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ដ៏មានប្រជាប្រិយភាពបំផុតទាំងបីរួមមាន:

• ចំណាត់ថ្នាក់ស្តង់ដា & Poor's
• Moody's Investor Services ការផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ Sovereign
• Fitch Ratings Sovereign Ratings

ក្រុមហ៊ុនផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់អធិបតេយ្យភាពមិនមានប្រជាប្រិយភាពផ្សេងទៀតរួមមាន:

• ដាហ្គុងហ្គូលក្លូសខូអិលធីឌី
• អេមអឹមស៍អ៊ីនធើណេសិនណលវ័រសឺវីស
• អយល័រ Hermes ACI GmbH

របៀបដែលការវាយតម្លៃរបស់ព្រះមហាក្សត្រត្រូវបានគណនា

ទីភ្នាក់ងារផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់ប្រើភាពខុសគ្នានៃវិធីសាស្រ្តបរិមាណនិងគុណភាពដើម្បីគណនាចំណាត់ថ្នាក់អធិបតេយ្យភាព។

ប៉ុន្តែនៅក្នុងឯកសារឆ្នាំ 1996 ដែលមានចំណងជើងថា " Determinants and Impact of Rating Sovereign Credit ", លោក Richard Cantor និង Frank Packer បានប្រើការវិភាគតំរែតំរង់ដើម្បីកាត់បន្ថយដំណើរការរហូតដល់កត្តាសំខាន់ៗចំនួន 6 ដែលពន្យល់អំពីការប្រែប្រួលនៃអត្រាឥណទានច្រើនជាង 90% ។

1. ប្រាក់ចំណូលក្នុងមនុស្សម្នាក់ៗ បានចូលមកលេងចាប់តាំងពីមូលដ្ឋានពន្ធដារធំបង្កើនសមត្ថភាពរបស់រដ្ឋាភិបាលក្នុងការសងបំណុលខណៈពេលដែលវាក៏អាចធ្វើជាប្រូកស៊ីសម្រាប់ស្ថិរភាពនយោបាយរបស់ប្រទេសផងដែរ។
2. កំណើនផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប ខ្លាំងក្លាធ្វើឱ្យបំណុលដែលមានស្រាប់របស់ប្រទេសមានភាពងាយស្រួលក្នុងការផ្តល់សេវាកម្មតាមពេលវេលាព្រោះថាកំណើននេះជាធម្មតានាំឱ្យមានចំណូលពន្ធខ្ពស់និងតុល្យភាពសារពើពន្ធកាន់តែប្រសើរឡើង។
3. អតិផរណា ខ្ពស់មិនត្រឹមតែអាចបង្ហាញពីបញ្ហាជាមួយនឹងហិរញ្ញវត្ថុរបស់ប្រទេសនោះទេប៉ុន្តែក៏បង្កឱ្យមានអស្ថិរភាពនយោបាយផងដែរ។
4. បំណុលខាងក្រៅរបស់ប្រទេសមួយអាចជាបញ្ហាប្រសិនបើវាមិនអាចគ្រប់គ្រងបាន។
5. ប្រទេសដែលមានប្រវត្តិសាស្ត្រមិនទៀងទាត់ត្រូវបានគេដឹងថាមានហានិភ័យឥណទានខ្ពស់។
6. បណ្តាប្រទេសដែលមានការអភិវឌ្ឍសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនត្រូវបានគេមើលឃើញហាក់ដូចជាមិនសូវជាមានកំហុស។

ឥទ្ធិពលនៃការវាយតម្លៃខ្ពស់បំផុត

ចំណាត់ថ្នាក់ Sovereign មានប្រសិទ្ធិភាពច្រើនលើបណ្តាប្រទេសនៅជុំវិញពិភពលោក។ ការសិក្សាជាច្រើនបានបង្ហាញថាចំណាត់ថ្នាក់អធិបតេយ្យភាពប្រសើរជាងមុនត្រូវបានផ្សារភ្ជាប់នឹងការរីករាលដាលនៃឥណទានទាប។ ជារួមការរីករាលដាលទាបនេះគឺស្មើទៅនឹងការចំណាយហិរញ្ញវត្ថុទាបសម្រាប់បណ្តាប្រទេសដែលបញ្ចេញមូលប័ត្រ។

ខាទ័រនិងផាកកឺប៉ាន់ស្មាននៅក្នុង របាយការណ៍ខាងលើនេះ ថាការទម្លាក់គ្រាប់បែកតែមួយអាចបង្កើនការរីករាលដាលទាំងនេះរហូតដល់ 25% ។

ផលប៉ះពាល់នៃការរីករាលដាលនៃការរីករាលដាលនៃការរីករាលដាលខ្ពស់និងការចំណាយលើហិរញ្ញប្បទានទាំងនេះរួមមាន

• ហានិភ័យអតិផរណា: ធនាគារកណ្តាលដែលបោះពុម្ពរូបិយប័ណ្ណបន្ថែមដើម្បីគ្របដណ្តប់ហានិភ័យនាពេលបច្ចុប្បន្ននិងនាពេលអនាគតដែលបង្កឱ្យមានអតិផរណាដែលខ្លួនវាអាចនាំឱ្យមានបញ្ហាសេដ្ឋកិច្ចមួយចំនួន។
• អស្ថិរភាពនយោបាយ: បណ្តាប្រទេសដែលមិនមានបំណងឬមិនអាចបោះពុម្ពរូបិយប័ណ្ណបន្ថែមអាចនឹងមានវិធានការរឹតត្បិតដើម្បីកាត់បន្ថយការចំណាយរបស់ពួកគេដែលអាចនាំឱ្យមានភាពចលាចលស៊ីវិល។
• ជម្រើសតិចជាងមុន: ធនាគារកណ្តាលដែលប្រឈមនឹងការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់ខ្ពស់ប្រហែលជាមិនអាចរកប្រាក់ចំណូលជាសេដ្ឋកិច្ចដើម្បីផ្តល់កញ្ចប់ថវិកាជំរុញសេដ្ឋកិច្ចឬការលើកទឹកចិត្តផ្សេងៗទៀតក្នុងកំឡុងពេលលំបាកនោះទេ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយក្រុមអ្នកស្រាវជ្រាវផ្សេងទៀតនៅតែមានការសង្ស័យ។ ការសិក្សាមួយរបស់លោក Gonzalez-Rozada និងលោក Eduardo Levy Yeyati ដែលមានចំណងជើងថា "កត្តាសកលនិងការរីករាលដាលនៃទីផ្សារកំពុងរីករាលដាល" បានរកឃើញថាការវាយតម្លៃរបស់រដ្ឋបានឆ្លុះបញ្ចាំងពីការប្រែប្រួលនៃការរីករាលដាលជំនួសឱ្យការរំពឹងទុក។

ប៉ុន្តែក្នុងករណីណាក៏ដោយការផ្តល់ចំណាត់ថ្នាក់របស់រដ្ឋាភិបាលជាឧបករណ៍មានប្រយោជន៍សម្រាប់វិនិយោគិនអន្តរជាតិដើម្បីកំណត់គុណភាពវិនិយោគរបស់ប្រទេស។

ចំណុចទាញយកប្រយោជន៍

• ចំណាត់ថ្នាក់បំណុលរបស់រដ្ឋបានក្លាយជាការពេញនិយមយ៉ាងខ្លាំងខណៈដែលប្រទេសនានាព្យាយាមទាញយកទីផ្សារមូលបត្របំណុលនិងអ្នកវិនិយោគស្វែងរកឱកាស។
• ការវាយតម្លៃទាំងនេះត្រូវបានគណនាដោយក្រុមហ៊ុនដូចជាស្តង់ដានិងអ្នកក្រីក្រឬ Moody's ដោយផ្អែកលើលក្ខខណ្ឌមួយចំនួន។
• ចំណាត់ថ្នាក់អធិបតេយ្យភាពកាន់តែប្រសើរអាចកាត់បន្ថយហានិភ័យអតិផរណាធានាស្ថិរភាពនយោបាយនិងធ្វើឱ្យវាមានតម្លៃថោកដើម្បីខ្ចីប្រាក់នៅពេលចាំបាច់