របៀបបង្រួមតារាងតុល្យភាពរបស់ Fed អាចប៉ះពាល់ដល់ភាគហ៊ុនពិភពលោក

ចូរក្រលេកមើលទៅបញ្ហារបស់ធនាគារកណ្តាលដែលមានទឹកប្រាក់ 4,5 សែនកោដិដុល្លារ

តារាងតុល្យការរបស់ធនាគារកណ្តាលបានកើនឡើងប្រហែល 4,5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារគិតត្រឹមថ្ងៃទី 31 ខែធ្នូឆ្នាំ 2016 ដោយសារតែការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ។ ក្រោយពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើមទិញទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានបញ្ហាដូចជាប័ណ្ណរតនាគាររយៈពេលវែងនិងមូលប័ត្រដែលគាំទ្រដោយប្រាក់កម្ចីដើម្បីផ្តល់ឱ្យធនាគារនូវទុនសម្រាប់ការខ្ចីនិងការទទួលបានទ្រព្យសម្បត្តិផ្សេងទៀត។ ទ្រព្យសម្បត្តិដែលបានទទួលប្រហែល 4,5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារគឺប្រហែល 4 ដងច្រើនជាងមធ្យមភាគមុនពេលមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។

ជាមួយនឹងការរីកចម្រើនសេដ្ឋកិច្ចធនាគារកណ្តាលបានបង្ហាញថាខ្លួនអាចចាប់ផ្តើមដោះស្រាយតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនបើទោះជាកាលវិភាគមិនទាន់ច្បាស់ក៏ដោយក៏មិនមានការយល់ស្របអំពីរបៀបប្រតិបត្តិការនឹងត្រូវបានអនុវត្តដែរ។ ធនាគារកណ្តាលមានបំណងធ្វើប្រតិបត្តិការដោយស្ងៀមស្ងាត់ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខដោយមានឥទ្ធិពលតិចតួចលើលក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុខណៈពេលដែលទម្លាក់តារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនទៅរកកម្រិតទាបដែលនៅតែធំជាងមុនពេលមានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ។

នៅក្នុងអត្ថបទនេះយើងនឹងពិនិត្យមើលផលប៉ះពាល់នៃកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែង unwinding របស់ធនាគារកណ្តាលលើគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុតម្លៃទ្រព្យសកម្មនិងទីផ្សារអន្ដរជាតិ។

ផលប៉ះពាល់លើគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ

មូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្ដរជាតិ (IMF) ជឿជាក់ថាការបន្ធូរបន្ថយនៃតារាងតុល្យការសហព័ន្ធនឹងមានផលប៉ះពាល់តិចតួចទៅលើគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ។ ដូច្នេះស្ថាប័ននេះបានផ្តល់អនុសាសន៍តារាងតុល្យការឯករាជ្យនៃការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងអត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធនិងនៅក្នុងអតិផរណានិងលទ្ធផលការងារបើសិនជាសេដ្ឋកិច្ចមិនធ្លាប់មានភាពតានតឹងជាអវិជ្ជមានដែលនឹងបង្ហាញភាពសមហេតុសមផល។

មូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិនៅក្នុងរបាយការណ៍ប្រចាំឆ្នាំចុងក្រោយរបស់ខ្លួនបាននិយាយថា "ក្រោមផែនការដែលប្រកាសប្រសិនបើការចាប់ផ្តើមជាធម្មតាចាប់ផ្តើមនៅចុងឆ្នាំ 2017 តារាងតុល្យការនឹងធ្លាក់ចុះ 318 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2018 និង 409 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2019" ។ ការកាត់បន្ថយបែបនេះអាចមានផលប៉ះពាល់លើគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុស្មើនឹងការកើនឡើងចំនួន 22 ចំណុចនៅក្នុងអត្រាមូលធនសហព័ន្ធក្នុងរយៈពេលពីរឆ្នាំខាងមុខនេះ។

ផលប៉ះពាល់តិចតួចទៅលើអត្រាការប្រាក់មានន័យថាទីផ្សារអន្ដរជាតិនឹងមិនជួបប្រទះនឹងបញ្ហាបន្ទាន់ណាមួយដែលទាក់ទងនឹងការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់។ ឧទាហរណ៍ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនជាច្រើនបានកាន់កាប់បំណុលជាប្រាក់ដុល្លារជាមួយនឹងការទូទាត់ដែលត្រូវបានផ្សារភ្ជាប់ទៅនឹងអត្រាការប្រាក់។ ការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់តិចតួចនិងស្ថិរភាពជួយធានាថាក្រុមហ៊ុនទាំងនេះមានពេលវេលាគ្រប់គ្រាន់ក្នុងការត្រៀមខ្លួនសម្រាប់ការទូទាត់បំណុលកាន់តែច្រើនដោយគ្មានការឆក់ហិរញ្ញវត្ថុភ្លាមៗ។

ផលប៉ះពាល់លើភាគហ៊ុន & មូលបត្របំណុល

ការបន្ធូរបន្ថយនៃតារាងតុល្យការសហព័ន្ធប្រហែលជាមានផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមានដល់អត្រាការប្រាក់ក្នុងមួយយប់របស់ធនាគារកណ្តាលប៉ុន្តែវាអាចមានផលប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងទៅលើភាគហ៊ុនសញ្ញាប័ណ្ណនិងទ្រព្យសម្បត្តិផ្សេងទៀត។ យ៉ាងណាមិញទ្រព្យសម្បត្តិទាំងនេះត្រូវបានជំរុញដោយការយល់ឃើញច្រើនជាងការពិតហើយការយល់ឃើញនៃការធ្លាក់ចុះនៃប័ណ្ណសន្យារបស់រដ្ឋាភិបាលនិងការទិញធានារ៉ាប់រងលើប្រាក់កម្ចីអាចបន្ថយតម្លៃនិងបង្កើនទិន្នផលឧបករណ៍ទាំងនេះ។

កំណើនទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណរបស់រដ្ឋាភិបាលអាចមានឥទ្ធិពលខុសគ្នាជាច្រើនលើទីផ្សារ។ ឧទាហរណ៍មូលបត្របំណុលគោលទាំងនេះត្រូវបានប្រើជាទូទៅដើម្បីកំណត់អត្រាដែលគេហៅថា "ហានិភ័យគ្មានហានិភ័យ" នៅពេលវានិយាយអំពីការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនហើយអត្រាគ្មានហានិភ័យខ្ពស់អាចប្រែប្រួលដើម្បីកាត់បន្ថយតម្លៃទ្រព្យសកម្ម។ ទិន្នផលខ្ពស់ក៏អាចប៉ះពាល់ដល់អត្រាការប្រាក់ដែលត្រូវបានកំណត់ដោយផ្អែកលើមូលបត្របំណុលគោលទាំងនេះរួមទាំងវត្ថុបញ្ចាំនៅសហរដ្ឋអាមេរិកនិងអត្រាការប្រាក់នៅក្រៅប្រទេស។

ការផ្តល់សញ្ញាប័ណ្ណរបស់រដ្ឋាភិបាលអាមេរិកកាន់តែខ្ពស់ក៏អាចទាញយកដើមទុនពីទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើននិងសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកផ្សេងទៀត។ បន្ទាប់ពីបានទាំងអស់វិនិយោគិនវាយតម្លៃមូលបត្របំណុលអាមេរិកនិងមូលបត្របំណុលផ្សារហ៊ុនដែលមានអត្រាការប្រាក់ស្រដៀងគ្នាអាចជ្រើសរើសមូលបត្របំណុលអាមេរិកដោយសារតែហានិភ័យទាបរបស់ពួកគេ។ ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនអាចឆ្លើយតបដោយបង្កើនទិន្នផលមូលបត្របំណុលដែលនឹងនាំឱ្យមានការធ្លាក់ចុះនៃតម្លៃមូលបត្រជាពិសេសនៅក្នុងទីផ្សារដែលមានអត្រាការប្រាក់ទាប។

បន្ទាត់​ខាងក្រោម​បង្អស់

ផែនការរបស់ធនាគារកណ្តាលគ្រោងនឹងបន្ធូរបន្ថយចំនួន 4,5 លានលានដុលារអាមេរិចត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងមានផលប៉ះពាល់តិចតួចទៅលើអត្រាការប្រាក់ប៉ុន្តែវាអាចមានផលប៉ះពាល់ធំធេងទៅលើការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនប័ណ្ណបំណុលនិងទ្រព្យសម្បត្តិផ្សេងទៀត។ វិនិយោគិនក្នុងស្រុកនិងអន្តរជាតិគួរតែយកចិត្តទុកដាក់ចំពោះហានិភ័យទាំងនេះដោយសារធនាគារកណ្តាលធ្វើឱ្យផែនការរបស់ខ្លួនមានភាពច្បាស់លាស់បើទោះបីជាផលប៉ះពាល់អាចមានតិចតួចបំផុតបើសិនជាដំណើរការដោះដូរនឹងទៅតាមផែនការ។

នៅឆ្នាំ 2013 លោកប្រធាន Ben Bernanke ស្នើថាធនាគារកណ្តាលអាចកាត់បន្ថយល្បឿននៃការទិញសញ្ញាប័ណ្ណរបស់ខ្លួន។ វិនិយោគិនបានឆ្លើយតបដោយការបញ្ជូនទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណឱ្យខ្ពស់និងការបញ្ជូនភាគហ៊ុនធ្លាក់ចុះប្រហែល 5% នៅក្នុងខែមិថុនាដែលអ្វីដែលនៅទីបំផុតត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា "ភាពច្របូកច្របល់" ។ ធនាគារកណ្តាលសង្ឃឹមថានឹងចៀសវាងបញ្ហាទាំងនេះដោយការបន្ធូរបន្ថយការទិញតាមរបៀបដែលអាចព្យាករបានប៉ុន្តែមិនមានគំរូណាមួយសម្រាប់វិនិយោគិនធ្វើតាមហើយប្រតិកម្មមិនប្រាកដប្រជា។

វិនិយោគិនអាចការពារប្រឆាំងនឹងភាពមិនច្បាស់លាស់នេះដោយធានាថាផលប័ត្ររបស់ពួកគេមានភាពចម្រុះយ៉ាងត្រឹមត្រូវជាពិសេសផលប័ត្រប្រាក់ចំណូលថេរដែលអាចនឹងងាយរងគ្រោះបំផុត។